沙特打响石油价格战

3月9日亚市早盘，全球金融市场再次大幅波动。国际油价出现雪崩，布伦特原油期货一度跌超30%，日内最低价触及31.38美元/桶，WTI原油期货一度触及30美元/桶整数位心理关口，跌近30%，创2015年2月19日以来新低。据财联社最新消息，WTI油价已经跌破每桶28美元。

3月6日的欧佩克+大会上，俄罗斯与沙特谈崩，没有达成进一步减产150万桶/日的协议。作为OPEC（石油输出国组织）的主力国，沙特即刻宣称将在下个月大幅增加原油产量，日产量将达到1000万桶。甚至达到创纪录的1200万桶/日。

大幅增产的同时必然伴随着大幅降价。3月7日，沙特阿拉伯急不可耐地展开了价格战，将向国外市场出售的原油价格进行了降价，削减幅度达到至少20年以来的最高水平。同时也对欧洲，远东地区和美国等供应商提供了空前的折扣，以吸引炼油厂购买沙特原油。

这是沙特国有企业——沙特阿美，在欧佩克+大会后宣布的第一个营销决定。声明文件显示，沙特阿美将4月份面向亚洲的原油销售价格下调4-6美元/桶，向美国的原油销售价格下调7美元/桶。但最惊人的是，卖给西北欧炼油商的旗舰级阿拉伯轻质原油折扣扩大到8美元/桶，售价低至10.25美元/桶。

相比之下，俄罗斯旗舰级乌拉尔原油（Urals）每桶折价约为2美元。这将对俄罗斯构成直接挑战，因为这也是俄罗斯旗舰乌拉尔原油的销售主阵地。显而易见，沙特是要直接攻击欧洲市场的俄罗斯油企。

• 原油现在的这个价格是什么概念呢？

据测算，NYMEX原油期货价格目前为41.57美元/桶，1桶=158.98L，即0.26美元/L（按当前汇率约合1.80元人民币/L）；而某知名电商平台销量最好的矿泉水价格为1.5元/500ML，折合3元/L。目前来看，原油比矿泉水还便宜的日子恐怕还要持续一段时间。“

“下个季度，我们可能会看到过去20年的最低油价。”咨询公司IHS Markit石油分析师、OPEC资深观察员Roger Diwan说道。这意味着油价可能会跌到20美元/桶以下。

能源咨询公司FGE中东董事总经理纳塞里（Iman Nasseri）表示：

“沙特正在打响一场全面价格战！”

“现在有两件事已经很清楚：第一，大幅调低原油售价将是沙特应对欧佩克+分裂的第一反应；第二，欧佩克已死。”

受此影响，沙特股市周日开盘即下跌逾7%，沙特阿美并跌破其IPO发行价，市值蒸发近3200亿里亚尔，超万亿人民币，相当于1.2个中石油。

六年前的噩梦是否会重现？

对于深度依赖石油的沙特来说，这极有可能是一场“自杀式”石油运动。

2014年11月，沙特枉顾自己油市平衡者的角色，大肆增产，试图用低油价逼死美国页岩油。布伦特原油随后一路暴跌，在2015年末和2016年初一度跌至25美元/桶。但没想到，页岩油却靠着借债活了下来，而且活得更好。OPEC之后不得不拉拢俄罗斯实施减产。时至今日，原油世界还在为当年沙特的决定买单，而沙特自身也已连续七年财政赤字。

由于高度依赖石油销售收入，国际社会普遍认为沙特需要70美元每桶以上的原油价格才能实现预算平衡。2016年以来，沙特一方面力推与俄罗斯结盟组成OPEC+减产稳油价，另一方面力推国家石油公司沙特阿美IPO。此前数月，其严格遵循减产协议甚至过度减产，原油产量降至970万桶/日，就是为了维系脆弱的平衡。

为了应对新冠疫情引起的全球石油需求萎缩，OPEC将在6日的会议上建议OPEC+考虑延长此前的减产配额至2020年底，并建议在2020年2季度进一步减产150万桶日，按照配额OPEC减产100万桶/日，非OPEC成员国减产50万桶/日。会议还进一步讨论了将150万/桶日的深化减产规模延续至2020年底的可能性。

如此次如沙特所愿再次削减产量，则OPEC成员国的产量将滑落至2003年水平。自2003年以来，国际原油需求由7800万桶/天增至如今的1亿桶/天，OPEC产量回落至2003年水平，意味着OPEC在过去17年时间里不断丢失市场份额。

出于对美国不断挤占OPEC+减产所流失的市场份额的担心，俄罗斯国家石油公司俄罗斯石油公司（俄油）总裁谢钦此前曾多次公开表示希望终止与OPEC的减产协议。

沙特力推的进一步减产遭到俄罗斯抵制，3月6日在维也纳举行的OPEC+扩大减产谈判破裂：第八届OPEC与非OPEC部长级会议上，OPEC+并未就深化减产达成一致，同时也没有延长目前减产协议的计划，目前的减产行动将在3月底到期后结束。

俄罗斯能源部长诺瓦克在会议结束后公开表示，4月，各大石油生产国将不受任何产量限制。因此，沙特采取了更为激进的措施，通过降价和增产来抢夺丢失的市场份额，以及希望带给俄罗斯更多的威慑以逼迫其回到谈判桌前。

业内人士表示，目前来看最可能的结果是，俄罗斯能忍受低油价的时间将比沙特长得多。近年来，国际制裁迫使俄罗斯削减外国借款，而严格的财政政策则将国内支出降至最低。结果是，俄罗斯现在拥有世界第四大国际储备，而债务水平最低。即使石油价格跌至每桶40美元附近，普京新政府今年仍有大量空间开始增加支出。 相比之下，沙特平衡预算所需的油价大概是俄罗斯的两倍。

减产联盟破裂后，谁能拖底油价？

新冠肺炎疫情公共卫生事件对全球原油市场造成了极为严重的冲击，直接左右了原油走势。中国是当前全球原油需求的龙头，特别是近年陆续建成投产的大炼化项目更是全球原油需求增量的核心构成，中国经济景气程度决定了国际原油价格所能达到的高度；

新冠肺炎疫情公共卫生事件下，中国严防死守，最大程度切断了传播途径，但也造成了国内油品消费严重萎缩。然而，当前中国已经率先走出疫情阴影，中国需求的复苏与反弹可能成为市场下一阶段的利好。

今日发改委通知：国际原油崩盘，触发地方炼厂和国际原油的熔断机制，熔断点为40美金，即日起国际原油价格不再影响地炼成品油价格，也就是说我国成品油价格将不再跟随国际油价进行下调。这对于炼厂而言形成了政策套利机会，若油价进一步下跌，将在很大程度上刺激我国炼厂的原油采购，进而托底原油需求。

“整体来看，油价的救命稻草—深化减产宣告破灭，短期油价仍可能惯性下跌，而在跌破40美元后，来自中国的需求可能对油价形成一定支撑，但无法对供需造成反转。油价探底回升仍然需要看到海外疫情拐点所带来的需求以及市场信心修复。”

我们必须清醒认识到人类命运共同体下全球经济高度合作与分工，中国难以独善其身。新冠肺炎疫情对全球经济的破坏性与杀伤力目前尚难以预期，市场存在反复拉锯，甚至单边向下直到形成新的供需再平衡点的可能。

聚烯烃行业将受到影响

原油价格大幅度下滑，会降低油基聚乙烯和聚丙烯的成本，当前高库存下中石油和中石化的毛利空间上升，运营压力有可能降低，甚至有可能会在成本上无限接近煤基聚烯烃成本价格。

此长彼消，煤基聚烯烃企业成本优势逐渐减弱，再加上环保要求提高，成本上升，销售端的压力上升，煤制烯烃的投资将会随之降温，多数预计投产的煤化工项目预计会被推迟。

影响一：线性期货跌停

图1 线性期货主力合约走势图

PE聚乙烯市场第一时间也对此做出了相应的反应：市场心态直接崩溃，线性期货主力合约与9:23左右跌停后再未打开。

影响二：PE现货价格下跌

虽然出厂价并未及时做出反应，但是商家积极报价，以华北地区为例，上周五7042线性价格在6750元/吨，今日市场报价较前一工作日跌200元/吨左右，价格在6550元/吨左右。据了解目前套保商多盘面-50元/吨报价，成交情况一般，少量-80元/吨报价，成交略好。

影响三：油制PE生产成本下降

图2 2018-2020年油制线性成本统计图

受原油暴跌影响，油制PE生产成本明显下降。据隆众统计截止3月9日，油制PE线性成本在5337元/吨，油制PE低压成本在5677元/吨，油制PE高压成本在6197元/吨。

图3油制与煤制线性成本对比图

图4油制与煤制线性利润对比图

另外与煤制PE相比，当前油制PE比煤制PE生产成本低617元，利润比煤制PE高617元/吨。

当前PE市场较为关注的应该是下游的购买情绪及库存的消化程度，毕竟原料已处在最低水平，低价对于市场仍存在一定的刺激作用。

不过，国际原油价格一旦回升，油化聚乙烯聚丙烯的成本优势将会减弱，给聚乙烯聚丙烯价格的下行带来较大冲击，使煤化工的成本优势能够维持更久。