2026年上半年，国内PVC市场经历了一轮完整的“冲高—回落—探底”周期。一季度受出口退税取消前的集中抢出口行情驱动，叠加中东地缘冲突推高海外供应溢价，市场阶段性走强；二季度随着抢出口效应退潮、内需持续疲软及社会库存高位累积，价格重心快速回落，行业整体陷入深度亏损区间。供应端正式步入产能达峰与出清周期，需求端延续低迷态势，出口端呈现极端分化，三重基本面力量交织作用下，PVC市场正经历一场深刻的结构性重塑。

一、供应端：产能达峰，开工率“前高后低”

2026年上半年，国内PVC供应呈现“产能无新增、产量微增、产能利用率波动放大”的特征。

产能方面，全年几无实质性新增产能投放——原计划投产的嘉化30万吨乙烯法装置延期，目前仍维持试车运行。国内PVC有效产能由年初2932万吨/年降至6月底的2898.5万吨/年。行业正式进入产能达峰及出清周期，产能扩张周期宣告结束。

2025-2026年国内PVC产量与产能利用率走势图（万吨，%）

产能利用率呈现明显的“前高后低”走势。1-2月，春节前后行业开工维持偏高水平，整体约79%～81%。3月起，中东地缘冲突爆发，国际乙烯价格暴涨，国内乙烯法PVC企业面临原料紧张与成本倒挂双重压力，部分装置主动降负荷甚至停车。乙烯法产能利用率从3月的73%一路下滑，5月整体产能利用率降至46%的历史低位。

截至6月25日当周，PVC生产企业产能利用率进一步降至68.67%，环比减少0.96%，同比减少9.42%；其中电石法75.49%，乙烯法仅52.59%。PVC行业整体开工负荷率处于历史同期低位。

产量方面，5月PVC产量约187.40万吨，环比减少6.20%。上半年累计产量估算约1200.43万吨，同比2025年上半年微减0.03%。供应端整体呈收缩态势，但收缩幅度远不及需求的萎缩速度。

二、需求端：内需疲软，出口“抢跑”后大幅回落

上半年PVC需求端呈现“内需冰封、出口过山车”的极端分化格局。

内需方面，1-5月国内PVC理论消费量累计约808万吨，同比减少26万吨，降幅约3%。房地产作为PVC核心消费领域持续低迷，1-5月全国房屋新开工面积17929万平方米，下降22.6%；竣工面积14087万平方米，下降23.4%。下游管材、型材企业平均开工率仅30%～40%，低于历史同期均值。截至6月末，PVC下游综合开工率仅36.46%，其中管材开工率30.80%，型材开工率35.00%。终端坚持“随用随采、刚需拿货”，无集中补库行为。

出口方面则上演了一出“过山车”行情。1-3月，受4月1日PVC出口退税取消的政策窗口期影响，市场集中“抢出口”，叠加中东冲突推高海外报价，1-3月累计出口达141.7万吨，同比增长45%，3月单月出口68.4万吨创历史峰值。4月抢出口效应退潮，出口骤降至28.47万吨，环比大降58.37%。5月出口回升至38.39万吨，环比+34.83%、同比+6.08%。1-5月累计出口208.56万吨，同比+22.79%。但这一水平已无法与一季度的高增长相提并论，出口去库能力大幅衰减。

进口端则持续萎缩。5月PVC进口仅0.69万吨，环比-57.18%、同比-52.99%；1-5月累计6.38万吨，同比-36.39%。进口的大幅萎缩从侧面印证了国内需求之疲弱。

三、价格表现：底部区间宽幅震荡

上半年PVC现货价格呈先涨后跌、深度探底走势。1-3月受抢出口、中东冲突引发海外减产预期及看涨情绪推动，内外贸现货价格一路上涨。4月后退税取消、内需证伪、高库存延续三重利空叠加，a现货价格快速回落。

截至6月29日，华东地区电石法五型现汇库提价格在4330-4500元/吨，乙烯法在4600-4750元/吨区间。杭州市场电石法五型在4300-4450元/吨。PVC期货主力合约收于4388元/吨。价格重心整体延续下滑态势，表现为底部区间宽幅震荡。

四、下半年展望：底部震荡，静待供需共振

展望下半年，PVC市场预计延续底部震荡格局，阶段性波动中寻求突破。

供应端，2026年国内PVC预期无新增产能，且持续出清。下半年常规秋检叠加部分长期亏损的中小电石法装置及持续亏损的乙烯法装置降负、减负、延长检修甚至永久性停产的预期上升。当前68.67%的产能利用率仍有进一步下行空间。

需求端，三季度国内传统需求旺季仍在，但政策存在不确定性。出口方面需重点关注两大变量：一是印度PVC进口关税豁免政策已于6月30日到期，随着7.5%进口关税的恢复，出口回落压力进一步增大；二是若中东局势趋于缓和、霍尔木兹海峡通航正常化、海运费高位回落，PVC出口仍有区域竞争优势。

库存端，行业库存预期维持高位，去库缓慢依然压制市场反弹空间。在需求没有明显回暖的情况下，高库存将持续压制PVC价格的向上弹性。

综合来看，下半年PVC市场将在“高成本托底”与“高库存压制”之间持续博弈。真正的拐点，仍需等待供应端实质性收缩与内需政策形成共振。